22珠港Y1 (149952): 珠海港股份有限公司及其發行的公開發行債券跟蹤評級報告
原標題:22珠港Y1 : 珠海港股份有限公司及其發行的公開發行債券跟蹤評級報告 編號：【新世紀跟蹤(2022)101220】 評級對象： 珠海港股份有限公司及其發行的公開發行債券 22珠海港股 MTN002 22珠海港股 MTN003 22珠港 Y1 主體/展望/債項/評級時間 主體/展望/債項/評級時間 主體/展望/債項/評級時間 + + + + + + 本次跟蹤： AA /穩定/AA /2022年 7月 26日 AA /穩定/AA /2022年 7月 26日 AA /穩定/AA /2022年 7月 26日 前次跟蹤： - - - + + + + + + 首次評級： AA /穩定/AA /2021年 10月 29日 AA /穩定/AA /2022年 3月 22日 AA /穩定/AA /2021年 12月 3日 主要財務數據及指標 跟蹤評級觀點 2022年 上海新世紀資信評估投資服務有限公司（簡稱本 項 目 2019年 2020年 2021年 第一季度 評級機構）對珠海港股份有限公司（簡稱珠海港 金額單位：人民幣億元 股份、發行人、該公司或公司）及其發行的公開 母公司口徑數據： 發行債券的跟蹤評級反映了 2021年以來，珠海港 貨幣資金 7.06 16.79 17.94 20.56 股份在港口區位條件、多元化、經營規模、盈利 剛性債務 18.29 30.99 43.95 53.19 所有者權益 28.33 27.92 26.22 28.82 能力、融資渠道等方面繼續保持優勢，同時也反 經營性現金凈流入量 -1.51 2.11 0.60 -2.14 映了公司在外部經營環境、剛性債務負擔、并購 合并口徑數據及指標： 整合及資產減值等方面繼續面臨壓力或風險。 總資產 92.51 134.87 177.36 202.42 總負債 35.96 76.21 103.41 123.91 主要優勢： 剛性債務 28.77 64.45 85.66 106.30 所有者權益 56.55 58.67 73.95 78.51 ? 港口區位條件良好。珠海港股份所依托的珠海 營業收入 33.22 35.35 63.81 13.36 港具備西江流域主要出?？诩皬V珠鐵路直達 凈利潤 2.47 2.88 5.26 1.12 經營性現金凈流入量 3.05 3.08 6.94 2.04 等區位優勢，且通過收購興華港口已將業務進 EBITDA 6.11 7.64 12.89 － 一步延伸至長三角流域。公司港口業務區域腹 資產負債率[%] 38.87 56.50 58.30 61.21 地經濟發達，能提供較好的業務資源保障。 權益資本與剛性債務 196.55 91.02 86.33 73.86 比率[%] ? 業務多元化和經營規模持續擴大。珠海港股份 流動比率[%] 107.03 90.81 103.51 125.79 跟蹤期內繼續推進主業規模擴張，通過投資收 現金比率[%] 68.67 60.94 56.47 72.67 購秀強股份、港弘碼頭等企業，進一步完善及 利息保障倍數[倍] 3.13 2.99 3.43 － 凈資產收益率[%] 5.54 4.99 7.93 － 延伸業務領域。公司目前業務包括港口航運物經營性現金凈流入量與 流、新能源等板塊，收入來源及多元化程度較 15.03 10.32 15.87 － 流動負債比率[%] 高，增強了公司的抗風險能力。 非籌資性現金凈流入量 -13.34 -27.95 -18.32 － 與負債總額比率[%] ? 盈利能力持續增強。隨著珠海港股份外延式擴 EBITDA/利息支出[倍] 4.56 4.47 4.96 － 張的不斷推進以及既有業務的穩步發展，2021 EBITDA/剛性債務[倍] 0.21 0.16 0.17 － 年公司營業收入和盈利規模繼續較快增長。同 注：根據珠海港股份經審計的 2019～2021年及未經審計的 2022年第一季度財務數據整理、計算。 時，公司擁有較多股權投資資產，能繼續為公 司貢獻較多的投資收益。 ? 經營環節現金回籠情況較好，融資渠道暢通。 跟蹤期內，珠海港股份經營活動現金凈流入量 進一步增長。同時，作為上市公司，公司及部 分析師 分下屬企業具備資本市場融資能力，且擁有一 熊樺 xh@shxsj.com 定規?？捎勉y行授信額度，外部融資渠道多元 王科柯 wkk@shxsj.com 且暢通，可為公司的債務償付提供較好保障。 Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 上海市漢口路 398號華盛大廈 14F http://www.shxsj.com 珠海港股份有限公司 及其發行的公開發行債券 跟蹤評級報告 跟蹤評級原因 按照珠海港股份有限公司 2022年度第二期中期票據、2022年度第三期中期票據和 2022年面向專業投資者公開發行可續期公司債券(第一期（分別簡稱)“22珠海港股 MTN002”、“22珠海港股 MTN003”及“22珠港 Y1”）信用評級的跟蹤評級安排，本評級機構根據珠海港股份提供的經審計的 2021年財務報表、未經審計的 2022年第一季度財務報表及相關經營數據，對珠海港股份的財務狀況、經營狀況、現金流量及相關風險進行了動態信息收集和分析，并結合行業發展趨勢等方面因素，進行了定期跟蹤評級。 該公司債券市場融資經驗豐富，歷史債券兌付情況正常。截至 2022年 7月 20日，公司存續期債券情況如下表所示。 圖表 1. 公司存續期債券概況
業務 1. 外部環境 （1） 宏觀因素 2022年上半年，在疫情、通脹、緊縮性貨幣政策以及地緣政治沖突等眾多不利因素交織影響下，全球經濟增長動能持續減弱，我國經濟發展面臨的外部環境更趨復雜嚴峻。國內經濟在遭遇疫情二次沖擊后再次步入恢復進程，因內外環境發生了明顯的不利變化，經濟發展的壓力加大。短期內，我國實現年度增長目標任務艱巨，宏觀政策將主要圍繞“穩增長”開展；從中長期看，在強大的國家治理能力以及龐大的國內市場潛力的基礎上，貫徹新發展理念和構建“雙循環”發展新格局有利于提高經濟發展的可持續性和穩定性，我國經濟長期向好的基本面保持不變。 2022年上半年，在疫情、通脹、緊縮性貨幣政策以及地緣政治沖突等眾多不利因素交織影響下，全球經濟增長動能持續減弱、衰退風險加大，我國經濟發展面臨的外部環境更趨復雜嚴峻。新冠變異毒株致死率下降但傳染性顯著增強，疫情對經濟活動的影響仍在延續。全球物價指數漲幅創多年新高，采取緊縮性貨幣政策抗擊通脹已成為包括美聯儲、歐洲央行等在內的全球多數央行的一致行動，推動了利率快速大幅攀升，進一步加重了債務負擔，疊加美元明顯走強，全球經濟金融運行面臨重大挑戰。俄烏軍事沖突加劇地緣政治風險的同時，也威脅了全球的糧食和能源安全，對全球經濟發展構成又一重大不確定性。 我國經濟在遭遇疫情二次沖擊后再次步入恢復進程，因內外環境較前次相比已發生了明顯的不利變化，面臨的“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力進一步加大。失業率從高位回落，消費者物價指數溫和上漲、工業生產者出廠價格指數漲幅逐漸下降。工業中采礦業的生產與盈利增長均較快，而除高技術產業外的制造業大多明顯放緩或同比下降，上中下游的強弱差異仍較為明顯。消費受到的負面影響最大，恢復也較為緩慢；基建、高技術制造業以及技改投資對固定資產投資增長貢獻較大，房地產開發投資仍低迷；受高基數與港口運輸影響，出口增速回落但具韌性。人民幣匯率階段性承壓，在 SDR（特別提款權）中的份額提升，人民幣資產對全球投資者的吸引力有望提升。 我國持續深入推進供給側結構性改革，擴大高水平對外開放，提升創新能力、堅持擴大內需、推動構建“雙循環”發展新格局、貫徹新發展理念等是應對國內外復雜局面的長期政策部署；宏觀政策加大力度，為短期內的經濟恢復和實現年度目標提供支持。我國財政政策積極發力，推出一系列“退、緩、補、購、獎”措施對特定主體和薄弱領域提供精準支持，專項債的發行與資金使用亦顯著加快，將是帶動內需修復的重要力量；政策層面嚴禁新增地方政府隱性債務，強化監管監測，妥善化解存量債務，地方政府債務風險總體可控。央行加大靈活適度的穩健貨幣政策實施力度，運用總量和結構性貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展以及重大項目的支持；同時推動貸款市場報價利率改革效能釋放，降低企業綜合融資成本。我國金融監管持續完善，切實且嚴肅地踐行金融法治，并通過完善宏觀審慎政策治理機制，提高防范化解系統性金融風險的能力，為金融市場健康發展夯實基礎。 2022年，“穩字當頭、穩中求進”是我國經濟工作的總基調，實現 5.5%左右的增長目標在疫情的再度沖擊下任務加重，短期內宏觀政策將主要圍繞“穩增長”開展：預計工業生產在高技術產業帶動下恢復較快，但原材料與工業品價格的大幅波動，對工業企業經營的穩定性帶來考驗；消費的恢復偏緩慢，疫情仍將是導致消費波動的重要因素；基建和制造業投資有基礎保持較快增長，房地產投資慣性下滑后才會逐步趨穩；出口增長仍有韌性，但外部需求放緩會導致增速回落。從中長期看，在強大的國家治理能力以及龐大的國內市場潛力的基礎上，貫徹新發展理念和構建“雙循環”發展新格局有利于提高經濟發展的可持續性和穩定性，我國經濟長期向好的基本面保持不變。 （2） 行業因素 2021年，我國疫情防控和產業鏈優勢持續、海外需求回升以及價格上漲等因素共同促使出口強勁增長，帶動我國港口行業保持較好發展態勢。2022年 3月以來，深圳、上海等我國重要經濟城市爆發疫情，并先后采取了嚴格的封控措施，在不同程度上限制了當地的生產作業活動，預計將對我國經濟和航運市場產生重要影響；再加上全球地緣政治沖突不斷，我國外部環境的復雜性和不確定性依舊較高，港口行業運營承壓。 A. 行業概況 2021年，我國統籌疫情防控和經濟社會發展的成效繼續顯現，國民經濟保持穩定恢復，外貿延續增長勢頭，港口行業亦保持較好發展態勢，全年完成貨物吞吐量 155.45億噸，同比增長 6.80%；其中，完成外貿貨物吞吐量 46.97億噸，同比增長 4.50%。2022年第一季度，我國港口完成貨物吞吐量 36.31億噸，同比增長 1.60%，增速有所回落；其中完成外貿貨物吞吐量 11.06億噸，同比下降 4.70%。2022年 3月以來，深圳、上海等我國重要經濟城市爆發疫情，并先后采取了嚴格的封控措施，在不同程度上限制了當地的生產作業活動，預計將對我國經濟和航運市場產生重要影響?？傮w來看，中短期內，新冠疫情形勢依然嚴峻，再加上全球地緣政治沖突不斷，我國港口行業運營承壓。 2002年以來，煤炭、金屬礦石、石油、礦建材料和鋼鐵一直為我國散雜貨前五大貨種，其中，煤炭進出港量穩占第一，僅 2016年被金屬礦石進出港量超越，下降至第二；但 2016年下半年之后，隨著煤炭行業的回暖，再次回升至第一。2020年，我國煤炭、金屬礦石、石油、礦建材料和鋼鐵的進出港量占比分別為 22.07%、21.34%、15.08%、11.32%和 5.09%，前五大貨種合計占我國沿海港口貨物吞吐量的比重為 75.49%，我國港口行業的信用質量易受上述貨種所屬行業的發展情況影響。 我國港口的下水煤炭主要是電煤，煤炭吞吐量的大小與煤炭及火力發電行業等高度相關。2021年，隨著我國經濟繼續復蘇向好，工業用電一直處于高位，煤炭需求回升明顯；但去產能去產量的嚴格執行，煤炭新增產能不及預期，加上進口煤炭禁止通關、蒙古進口煤受疫情影響無法通關等因素，煤炭供需呈緊平衡態勢。2022年以來，新冠疫情多點散發，我國堅持“動態清零”的防控措施，影響到下游需求釋放，但經濟穩增長仍是 2022年經濟的主基調，在國家及地方經濟政策紅利穩步釋放下，仍將帶動煤炭需求維持增長。 我國港口吞吐的金屬礦石以進口鐵礦石為主，影響鐵礦石進口的因素包括國內固定資產投資狀況、鋼廠及貿易商對未來鋼鐵消費市場的預期。2021年下半年以來，隨著“能耗雙控”和“限電”等政策的影響，廠方壓產廣度和強度增加，開工率出現較大幅度的下降，對鐵礦石的需求有所下降，同時，港口鐵礦石庫存累積的壓力較大，進口鐵礦石價格開始出現明顯下跌，進口量開始出現同比減少，2021年全年，我國鐵礦砂及其精礦進口數量同比減少 3.91%。 2022年以來，受國內多地散發疫情影響，鋼廠開工率下降，我國鐵礦砂及其精礦進口數量明顯下降，2022年 1~4月，當月同比增幅分別為 9.65%、-10.17%、-14.52%和-12.70%，再加上 2022年以來鐵礦石價格波動加劇，影響到貿易商的囤貨意愿，均使得我國港口的鐵礦石業務中短期內將持續承壓。 原油是影響其他大宗商品價格的重要因素之一。2021年，隨著疫情得以控制及疫苗的普及，原油價格在需求復蘇刺激下開始回升，為保障原油供應，國內加大原油生產，投放國家原油儲備，原油進口量出現下降，當年我國外貿原油進口量達 5.1億噸，同比下降 5.4%；我國沿海港口原油吞吐量 6.9億噸，同比減少 1.2%；我國原油對外依存度為 72%，為 2010年以來首次出現下降，但仍處于高水平。2022年 1~2月，受國際部分地區局勢動蕩的影響，國際原油價格再度大漲，但進入 4月之后，國際油價進入下跌通道，預計我國的原油進口量將會有所回升，帶動港口的原油吞吐量恢復增長。 我國港口集裝箱吞吐量與進出口貿易形勢更為密切相關。2021年以來，內貿集裝箱業務持續發力，“散改集”、“五定班輪”、“快航航線”、“精品航線”等多措并舉，再加上海外需求復蘇拉動我國出口增長動能仍然強勁，班輪公司加大空箱回調力度，主要樞紐港空箱周轉效率提升，港口集裝箱業務量快速增長，2021年同比增長 7%。2022年第一季度，我國港口完成集裝箱吞吐量 6738萬 TEU，同比增長 2.4%，前十大集裝箱港口中大部分均保持了增長態勢，其中，深圳港和廣州港受年初疫情影響，吞吐量同比分別下降 10.11%和 1.26%。 從我國前十大港口來看，2021年實現的貨物吞吐量均呈增長態勢，其中，寧波舟山港連續 13年位居全球第一，且在疫情沖擊與航運市場的波動背景下，多措并舉，持續織密集裝箱航線網絡，在面對航運市場一箱難求、一艙難求的狀況，率先推出“空五條”，落實空箱船拖輪引航費用減免、空箱免堆期延長、管空服務等一系列補貼和服務舉措，吸引海外空箱回流，緩解出口企業集裝箱緊缺困局，貨物吞吐量在高基數的背景下仍實現了逐年穩健增長。北部灣港則持續保持著雙位數的強勁增勢，并躍居至我國沿海前十大港口之一，主要系其借助了西部陸海新通道等政策優勢。此外，大連港繼續維持負增長態勢，跌出前十大港口榜單，主要系其受當地疫情反復影響，集港貨源不足，口岸航線及環渤海內支線停減班增加等綜合影響所致。2022年第一季度，前十大港口中大部分港口仍保持著增長態勢，其中，廣州港貨物吞吐量同比下降 2.30%，主要系年初華南地區爆發疫情，港口生產與集疏運受到影響所致。 2022年 3月底以來，隨著上海疫情防控形勢的升級，影響到上海及周邊地區的運輸效率，部分船公司宣布跳港，短期內將對上海港及周邊港口如寧波舟山港等帶來一定負面影響。 圖表 2. 我國前十大沿海主要港口貨物吞吐量情況（單位：億噸、%）
港口行業基礎設施建設方面，2020年以來，我國基礎設施建設投入力度加大，沿海和內河建設投資額均開始回升，2020年及 2021年 1~11月，我國沿海建設投資額分別為 626.00億元和 672.21億元，同比分別增長 19.51%和19.11%；內河建設投資額分別為 704.00億元和 659.71億元，同比分別增長14.73%和 7.44%。 船舶大型化是近年來全球航運業發展的主要趨勢，各大航運企業紛紛采用大型船舶以降低營運成本，增強競爭力。如集裝箱船，已從 1996年的 5000TEU發展到目前的 2.40萬 TEU。大噸位船舶對港口的碼頭尺度、倉儲容量、航道水深與集疏運能力等要求更高，我國港口碼頭泊位亦不斷朝大型化發展。2021年末，我國港口萬噸級及以上泊位較上年末增長 67個至 2,659個，其中，1-3萬噸級、3-5萬噸級、5-10萬噸級和 10萬噸級以上的泊位數量同比分別增加10個、10個、24個和 23個。同時，近年來為提高港口碼頭作業效率并提升競爭力，我國港口不斷加強對專業化碼頭的投資建設，我國港口碼頭數量在泊位類型上亦出現分化，2021年末，我國萬噸級及以上泊位中專業化泊位數量同比增加 56個至 1,427個；而通用散貨泊位數量同比增加 4個至 596個。 B. 政策環境 港口的建設和運營狀況對于地方經濟發展發揮著至關重要的作用，在我國國家戰略性政策中被賦予了重要的地位?！笆濉逼陂g，伴隨著“一帶一路”、“長江經濟帶”和“西部陸海新通道建設”等國家性戰略政策的出臺，我國亦陸續發布了多項港口相關制度規章，以不斷完善港口運營管理、作業收費、集疏運系統建設等，提升港口的作業效率和服務水平，改善競爭環境。 2021年 2月，中共中央、國務院印發了《國家綜合立體交通網規劃綱要》，提出到 2035年，國家綜合立體交通網實體線網總規模中，高等級航道 2.5萬公里左右，沿海主要港口 27個，內河主要港口 36個。建設國際樞紐港，發揮上海港、大連港、天津港、青島港、連云港、寧波舟山港、廈門港、深圳港，廣州港、廣西北部灣港、洋浦港等國際樞紐港作用，鞏固提升上海國際航運中心地位，加快建設輻射全球的航運樞紐，推進天津北方、廈門東南、大連東北亞等國際航運中心建設。 2022年 1月，國務院印發《“十四五”現代綜合交通運輸體系發展規劃》，為我國水運及港口“十四五”期間的建設給出指導方向及要求。提出建設京津冀、長三角、粵港澳大灣區世界級港口群，支持山東打造世界一流的海洋港口，推進東北地區沿海港口一體化發展；適度超前建設糧食、能源、礦產資源的接卸、儲存、中轉設施，推進沿海沿江液化天然氣碼頭規劃建設；完善長江、珠江、京杭運河和淮河等水系內河高等級網絡，全面加強長三角、珠江-西江高等級航道網未達標段建設。并明確了水運設施網絡建設重點工程，涉及沿海和內河的港航設施；并指出要推進基礎設施智能化升級等。 與此同時，近年來，為持續優化口岸營商環境，相關部門多次出臺政策要求減并港口收費，疊加行業內目前仍較為激烈的競爭環境，我國港口企業的盈利能力仍面臨較大的下行壓力，2020年 8月，發改委聯合七部下發了《清理規范海運口岸收費行動方案》，要求進一步規范降低海運口岸收費，完善港口收費政策；2022年 3月，交通運輸部聯合國家發改委發布《關于減并港口收費等有關事項的通知》，決定減并港口收費項目，定向降低沿海港口引航費，完善拖輪收費政策；2022年 5月，工信部發布《關于印發加力幫扶中小企業紓困解難若干措施的通知》，再次提出“制定出臺減并港口收費項目、定向降低沿海港口引航費等政策措施。此外，隨著我國經濟的不斷發展，環保要求亦愈發嚴苛，我國政府亦頒布了一系列環保相關政策，對港口環保實踐提出了更高要求，從而對我國部分港口的短期運營狀況造成了一定負面影響。 C. 競爭格局/態勢 近年來，我國以省政府為主導的港口資源整合工作持續深入，絕大部分地區（如江蘇省、遼寧省和山東省等）的整合方式及方向亦基本明確，主要分為省政府成立港口集團的行政型整合和省政府發起并引入專業港口運營商如招商局集團有限公司（簡稱“招商局集團”）的市場型整合兩種模式。從整合效果看，目前廣西北部灣港以及寧波-舟山港均取得了較好的整合效果，區域內主要港口資源均由整合主體統一運營，資源得到了充分有效的利用。其它省份受整合參與方較多、區域內港口運營主體較多以及被整合主體股權結構較為復雜等諸多因素綜合影響，整合難度偏大，整體工作進程較為緩慢，相關效益短期內難以體現?？傮w來看，港口行業資源整合將在一定程度上優化我國港口區域內競爭環境，提高港口資源的利用效率，為港口企業發展提供較好的背景。 圖表 3. 樣本企業基本數據概覽（2021年（末），單位：億元、%）
D. 風險關注 行業風險關注方面：1、多元化經營風險。近年來，我國部分港口企業在地方政府主導下，充分利用港口業務背景加大融資力度，不斷拓展多元化業務。 港口經營企業專業性強，運營管理相對封閉，而業務多元化主要涉及港口貿易、臨港工業和對外港口投資等，其中貿易業務通常具有較顯著的融資屬性，較易形成風險敞口；臨港工業投資同樣面臨著市場營銷、技術研發等短板；而部分企業的境外港口投資，還面臨政治和匯率等風險。2、在港口收費機制市場化、及物流業降本增效等政策因素綜合影響下，我國港口行業盈利水平持續承壓；疫情影響下，防疫支出進一步加大了港口企業的成本壓力。3、安全生產風險。 港口作為重要的交通基礎設施，安全事故的發生、有毒貨物的泄露、易燃易爆物品的爆炸等事故會對港口的正常經營造成嚴重影響，如天津港爆炸事故，港口行業部分貨種的作業過程中存在較大安全風險。 2. 業務運營 該公司主要從事港航物流、新能源等業務。其中港航物流業務方面，公司以珠海高欄母港及位于西江流域、長江流域的內河碼頭為依托，開展港口運營、船舶運輸、物流及港航配套服務等業務。2021年以來，隨著港航物流體系的不斷完善，控股碼頭數量的增加以及市場開拓，業務規模擴大，收入實現增長。 公司新能源業務涉及電力能源、管道燃氣等業務，2021年收購上市公司秀強股份后，增加了在智能玻璃、BIPV（光伏建筑一體化）產業領域的布局，帶動新能源業務規?？焖贁U大?？傮w來看，2021年公司營業收入規模持續擴大，主業經營收益增強，同時股權投資資產繼續貢獻較多的投資收益，公司利潤保持增長。后續來看，仍需關注外部經營環境變化對公司經營業績的影響、并購資產整合情況以及對外擴張計劃。 該公司作為落實珠海市委、市政府提出的“以港興市”發展戰略的重要上市企業，主要從事港口的投資、運營以及船舶運輸等業務，憑借高欄港處于西江流域主要出海門戶及廣珠鐵路直達港區的優勢，發揮江海聯運、海鐵聯運、水水中轉等多式聯運優勢，以高欄母港、西江流域、長江流域參控股碼頭為依托，不斷構建現代港口綜合服務體系，并逐步向主動型港口轉型。公司目前業務板塊主要涵蓋港口航運物流板塊、新能源板塊等，其中港口航運物流板塊主要包括港口的投資運營、船舶運輸、物流及港航配套服務等業務；新能源板塊包括電力能源、管道燃氣、玻璃制造業務等。 2020-2021年和 2022年一季度，該公司分別實現營業收入 35.35億元、63.81億元和 13.36億元，其中 2021年收入同比增長 80.50%，主要系隨著公司港航物流體系的不斷完善，控股碼頭數量的增加，以及市場開拓，港口航運物流業務收入持續增長；同時，新能源板塊，光伏發電業務收入增加，加之 2021年4月收購秀強股份，新增玻璃制造業務收入，公司新能源業務收入亦增長較快所致。 圖表 4. 公司主業基本情況
（1） 主業運營狀況/競爭地位 1 圖表 5. 公司核心業務收入、毛利和毛利率及變化情況（億元，%）
A. 港口航運物流板塊 該公司的港口航運物流板塊收入主要來自港口板塊、航運板塊、物流板塊及港口服務板塊。2021年各板塊收入同比均有所增長，帶動港口航運物流收入同比增長 61.31%；2022年一季度，受物流板塊中的煤炭貿易業務量下降等因素影響，當期港口航運物流收入同比減少 33.17%。 圖表 6. 公司港口航運物流業務收入構成情況（億元）
港口板塊 2020-2021年和 2022年一季度，該公司港口收入分別為 2.37億元、5.752 億元和 1.66億元，跟蹤期內，隨著業務繼續拓展，興華港口并表收入進一步 1 該公司結合“十四五”發展規劃，為更契合公司主業及未來重點業務布局，對行業及產品分類表述進行了調整優化，2021年度業務分類調整為港口航運物流板塊、新能源板塊和投資及其他板塊。 2 2020年，該公司通過全資子公司珠海港香港有限公司（以下簡稱“珠海港香港”）完成以全面現金要約方式收購香港上市公司興華港口控股有限公司（現已更名為珠海港新加坡有限公司）100%股權，交易對價為港幣 21.15億元（18.69億元人民幣），形成商譽 6.42億元人民幣。 收購資金來源為珠海港香港向境外銀行申請的 5年期長期并購貸款。興華港口已于 2020年 11月 20日在香港聯合交易所退市。通過上述收購，公司新增常熟港口和長江港務兩個港口、共計 16個泊位，上述兩個港口是江蘇省常熟市最大的對外開放一類公共口岸，距長江入?？趦H54海里，總占地面積 136萬平方米，泊位前沿水深-13.3米；其腹地內重點客戶包括芬蘭芬歐體現，帶動 2021年收入增長。 港口碼頭資源方面，近年來該公司不斷延伸貨源腹地，已在西江流域重要節點云浮、梧州、桂平，以及長江流域經濟發達地區常熟布局了控股碼頭，并推進了碼頭建設。同時，高欄母港方面，依托股東珠海港控股集團有限公司（簡稱“珠海港集團”）的港口資源，為構筑以珠海港為中心的輻射網絡，打通西江至出?？诘恼麄€物流通道，2021年 12月，公司通過公開競拍方式購買珠海港集團及其全資子公司珠海港航經營有限公司共同持有的港弘碼頭 100%股權，交易金額為 11.85億元，資金來源為自有資金及并購貸款。2022年 1月，港弘碼頭 100%股權完成交割并辦理完成相關工商變更登記手續，成為公司的全資子公司，公司港口碼頭資源進一步完善。港弘碼頭為大型干散貨碼頭，位于高欄港區，于 2016年 12月正式投入運營，設計年吞吐能力為 1,500萬噸；2021年其收入和凈利潤分別為 1.77億元和 0.22億元。 圖表 7. 截至 2022年 3月末公司港口碼頭生產性泊位情況
吞吐量方面，跟蹤期內，該公司繼續深耕細分市場，挖掘貨源腹地，通過加大市場開拓力度和優化業務結構等措施，推動貨物吞吐量的進一步提升。其中，云浮新港在穩定進口石材市場份額的同時，大力拓展內貿散貨裝卸業務，2021年完成貨物吞吐量 669萬噸，同比增長超過 20%；集裝箱吞吐量同比增長超過 10%。梧州港務繼續大力發展糧食及建材業務，打造“糧食物流中轉中心”和“建材中轉基地”，2021年貨物及集裝箱吞吐量也均實現較快增長。興華港口采取多元化經營手段，推動紙漿、鋼材等優勢貨種貨量增長，同時開拓風電設備、砂石等新貨種，當年吞吐量同比總體平穩。桂平新龍碼頭則因受西江枯水期提前、煤炭價格高企導致腹地部分工廠停工等因素，導致吞吐量出現 匯川（常熟）紙業、江蘇理文造紙、天順風電等，客戶關系較為穩定，經營貨種包括紙漿及紙卷、鋼材、原木、工程設備、集裝箱等。興華港口自 2020年 9月起納入公司并表范圍。2021年和 2022年第一季度，興華港口收入分別為 4.72億元和 1.10億元。 一定下滑?？傮w來看，2021年公司貨物及集裝箱吞吐量均實現較好增長。 圖表 8. 近年來公司港口碼頭的吞吐量情況
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